退市X档案|第三期

空壳公司的无解逆境：财务恶化和面值低迷的双击

一、公司概况

W公司于2000年在上交所上市，主营营业为商业地产租赁。2008年12月，简称变换为C公司。公司属于典范的空壳公司，主要依赖商业营业维持上市职位，谋划状态不佳，一连谋划能力保存重大不确定性，二级市场股价一连下跌。

自2014年起，公司股票多次被实验危害警示。2020年6月，公司因2019年度经审计的期末净资产为负值，且2019年财务报告被出具无法体现意见的审计报告，触及两项退市危害警示情形，股票被实验退市危害警示。

自2021年1月21日至2月24日，C公司已一连20个生意日逐日股票收盘价均低于人民币1元，触及生意类强制退市情形，被终止上市。

二、主要问题

（一）C公司最终退市是由于财务问题照旧面值问题？

（二）触及一元退市情形的公司是否还进入退市整理期？

（三）公司退市了是否就意味着公司休业倒闭了？

三、案例剖析

（一）C公司最终退市是由于财务问题照旧面值问题？

C公司是由于触及“一连20个生意日逐日股票收盘价均低于人民币1元”的“1元退市”情形而最终被强制退市的。但往前追溯，我们也可以看到，公司财务状态的恶化对最终退市也起到了直接的推行动用。

近年来，C公司谋齐整连恶化，公司财务利息支出高，资产欠债率高。自公司2014年被实验危害警示以来，一直通过“两亏一盈”的方法保壳，扣除非经常性损益后的净利润自2012年度至2019年度均为负值，2019年尾净资产为负值，2020年前三年度营业收入仅为957.82万元，净利润亏损3670万元，净资产为-1亿元左右，基本面没有改善迹象。近三年来公司财务状态详细拜见表1。

表1 C公司近三年财务状态

近年来，公司主营营业基本障碍，多项债务逾期，财务状态一连恶化，一连谋划能力保存重大不确定性，二级市场股价一连下跌。阻止退市前，公司仍保存多笔大额违规担保尚未消除，且因债务逾期多年爆发了巨额利息。

（二）触及一元退市情形的公司是否还进入退市整理期？

退市新规下，生意类强制退市情形不进入退市整理期生意。为化解退市危害，生意所会要求公司在股价首次跌破1元当日，即宣布《关于股票可能被终止上市的危害提醒通告》，重点提醒关于不进入退市整理期的退市危害。自公司股价一连10日低于1元起的每个生意日，生意所均要求公司一连宣布危害提醒通告，使市场和投资者充分相识公司股票适用无退市整理期的退市划定。

（三）公司退市了是否就意味着公司休业倒闭了？

上市公司被强制退市，并不代表公司失去了法人主体资格，也不料味着公司以后就休业倒闭、一蹶不振了。公司退市了只是说明公司不相宜继续在沪市主板挂牌上市，应当将其从沪市主板市场予以出清。

终止上市作为一项退出机制，是股票市场市场化运作的一项基础性制度；上市公司的退市和上市一样，是一项正常的市场行为。公司退市后，只管其股票不在生意所主板市场挂牌生意，但其公司治理、财务状态、股东权力等并不因此而改变。

详细而言：第一，终止上市后公司仍然保存并运作，公司资产、欠债、谋划和盈亏等情形并不因此改变；第二，凭证《公司法》划定，终止上市后公司股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权力，股东享有的权力不会改变；第三，终止上市后，公司股东仍可以按划定举行股份转让。